(Бес)ценные бумаги. Что такое депозитарные расписки

Один из видов ценных бумаг. Обращаются на биржевом и внебиржевом рынках, позволяют заинтересованному инвестору фактически стать обладателем акции или облигации компании-нерезидента (чьи инструменты не допущены напрямую к торгам в стране желающего их приобрести).

Суть такова: с одной стороны, расписки дают возможность обойти законодательные ограничения компании, которая хочет привлечь средства зарубежных инвесторов. Для того, чтобы продать им напрямую свои акции или облигации, часто приходится выполнять многочисленные требования властей. Когда делать этого не хочется, то выпускаются депозитарные расписки (ДР). С другой стороны, они позволяют игрокам на фондовом рынке разнообразить свои вложения – просто появляется больше выбора для того, чтобы распорядиться свободными средствами.

Для компании, которая таким образом привлекает средства, расписки могут быть способом найти деньги на свое развитие, новые проекты. Плюс это повышает ликвидность ее бумаг, обращающихся на рынке, то есть их способность быстро оборачиваться на справедливых условиях за счет повышенного спроса. Плюс, это вопрос престижа, который опять-таки при отдельных условиях может конвертироваться в деньги. Компания, известная инвесторам по всему миру – это звучит гордо.

Для организации, которая имеет свободные средства, покупка расписок – по сути то же самое, что и для обычного инвестора. То есть способ пристроить свои деньги так, чтобы их сохранить или приумножить в ситуации, когда вкладываться в реальный проект по какой-то причине не интересно.

Исторически были самыми первыми. В конце 20-х годов прошлого века американским инвесторам не разрешалось вкладываться в зарубежные компании. Тогда финансисты и придумали схему, по которой торговля велась не самими акциями, а сертификатами на них – депозитарными расписками – соответственно, американскими, так как обращались они на рынке США. Там же находится банк-депозитарий, который выпускает эти ценные бумаги на рынок.

Наиболее популярны, служат для привлечения новых вложений. Их выпуск инициирует сам эмитент – компания, выпускающая первичные ценные бумаги для того, чтобы получить деньги.

Торгуются на внебиржевом рынке, выпуск проводится на бумаги, уже находящиеся в обращении. Инициатором может быть крупный акционер или банк-депозитарий, который не заключает договор с компанией-эмитентом. Зато требования со стороны финансовых властей, например, по предоставлению отчетности этого предприятия – минимальны.

Спонсируемые ADR делятся на три уровня. Чем выше уровень, тем выше требования к раскрытию информации. Расписки первого уровня предполагают минимальную прозрачность, они торгуются вне биржи и нужны для повышения ликвидности уже имеющихся в обращении бумаг. Как и расписки второго уровня, но они уже предполагают публикацию отчетности по американским стандартам и допускаются к торгам на бирже. Третий уровень – это уже привлечение нового капитала, такие бумаги расцениваются как публичное предложение ценных бумаг.

Выпускаются европейскими банками, торгуются на европейских рынках.

Обращаются на глобальных рынках (за исключением американского). Самые активные торги ими ведутся в Лондоне.

Акция – это документ, делающий ее обладателя, по сути, совладельцем компании, со всеми вытекающими правами (на участие в управлении и распределение прибыли). Это первичный документ, обладающий самостоятельной ценностью. Депозитарная расписка же удостоверяет право на владение акцией (или несколькими акциями, или даже долями одной акции). Именно эта условность и позволяет обходить регуляторные требования при сохранении у владельцев тех же прав, что и у обычных акционеров.

Кроме того, по российским законам, платить налоги с расписок сложнее, чем с первичных активов. В последнем случае налоговым агентом выступает брокер – он делает все за плательщика сам. А вот за дивиденды, полученные владельцем расписки, отчитываться придется ему самому. За доход от сделок с ДР отчитываются и расплачиваются (за счет клиента, конечно) брокеры, но только если речь идет о российских посредниках. В случае, если сделки совершаются через брокера-иностранца и доход от торговли декларируется самостоятельно игроком.

Основная схема выглядит так: эмитент договаривается с банком в своей стране, который выступает хранителем (кастодианом) акций. Тот в свою очередь договаривается с зарубежным банком-депозитарием, который организует выпуск и учет расписок, они записываются на его счет у кастодиана. Желающие купить или продать расписки делают это через своего брокера – компанию-посредника на фондовом рынке. Цена определяется так же как с акциями и облигациями – соотношением спроса и предложения на свободном рынке.

Инвестор дает поручение брокеру, тот приобретает бумаги – самостоятельно, через свои зарубежные отделения или через других брокеров за границей.

Продажа депозитарных расписок происходит так же, как и купля, через свои зарубежные отделения или через других зарубежных брокеров.

Весной 2022 года акции российских компаний обвалились, и торги в РФ приостанавливались. Расписки на такие бумаги продолжали торговаться на зарубежных площадках, и эти активы тоже упали в цене, а потом торги ими приостановили и за границей. В итоге российские власти обязали компании (за некоторыми исключениями) свернуть депозитарные программы, то есть провести их делистинг, а расписки перевести непосредственно в акции. Для этого разработали процедуры расконвертации. А для большинства инвесторов — неквалифицированных – ввели ограничения на покупку иностранных ценных бумаг.

Коротко и по делу. Только отборные цитаты в нашем Телеграм-канале.